阅文集团(00772.HK)交出了一份"增收不增利"的半年成绩单。上半年实现总收入35.31亿元，同比增长10.7%，但权益持有人应占盈利同比骤降84.1%至1.35亿元，非国际财务报告准则下盈利同比下降49%至2.59亿元。盈利骤降主要受两家因素拖累：子公司支付3亿元税务相关款项，以及去年同期因处置投资收益产生5.12亿元税后净收益形成高基数效应。
比利润下滑更值得关注的是业务结构的深刻变化。在线业务收入同比减少7.3%至18.4亿元，占总营收比重从62.2%降至52.1%。阅文集团高级副总裁黄琰在业绩电话会上解释称，下滑主要因用户粘性较低的渠道端调整，微信生态渠道中变现效率较低的免费阅读内容占比提升，分发内容的形态正从纯文字向短剧和漫剧等视觉形态迁移。
与之形成鲜明对比的是，版权运营及其他收入上半年同比大增40.3%至16.91亿元，占总营收比重从37.8%提升至47.9%。其中最大亮点来自短剧及AI漫剧业务，收入超过4.3亿元，同比暴增230%。阅文集团首席执行官侯晓楠透露，当前精品漫剧月产量已突破100部，短剧计划全年生产不少于200部，较去年增长约70%。
"我们拥有中国最大的原创文学IP库，从源头解决了行业最核心的痛点——缺乏好故事。"侯晓楠在业绩电话会上表示，放在阅文整体IP库的视角下看，目前被开发的IP占比不足千分之一，随着AI工具持续降低制作门槛，未来IP的开发速度和覆盖广度还有巨大提升空间。阅文采取"自控两头、外包中间"的轻资产模式——主动加强剧本与IP开发和投流与商业化两个环节，把视觉化制作外包给外部工作室。
在海外布局方面，阅文已在海内外分别推出起点剧场和ToonScroll平台。ToonScroll计划年内上线超千部精品漫剧作品，并探索海外本土原创IP的漫剧开发。侯晓楠概括海外短剧布局的三层逻辑：全球市场空间巨大，中国产业经验领先;漫剧题材天然具有跨文化共通性;AI大幅压缩了内容制作成本使规模化出海经济可行。
IP衍生品业务同样表现亮眼，上半年GMV同比增长超60%至7.8亿元，旗下"阅文好物"围绕《全职高手》《诡秘之主》和《一人之下》等头部IP持续拓展产品线。游戏授权方面，下半年多款重点游戏将陆续上线，包括三七互娱发行的《斗破苍穹：斗帝之路》、8月12日公测的《赘婿》，以及快手研发的UE5旗舰MMO《诡秘之主》定于8月21日全平台公测。
来源：大湾区经济网港股频道
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